两次特别会议 Banco Sabadell于 8 月中旬举行的会议为一项重大行动铺平了道路：撤资 TSB 以及一群非凡的演员 2.500百万欧元向市场传递的信息很明确：加泰罗尼亚实体加强了其单独路线，并将 BBVA收购要约 处于最大张力点。
该委员会在会议召开之前得到了以下公司的支持： 国际空间站和格拉斯·刘易斯。与此同时，BBVA 首席执行官 奥努尔·根克 暗示，会议结束后，他们可以 重新考虑报价，包括如果它不创造价值则撤回它的选择。
双董事会批准了什么以及运作进展如何
股东批准出售 TSB a 桑坦德英国 起始价为 2.650万英镑 （关于 约3.050-3.098亿欧元)，最高可调整至 2.875万英镑 如果交易在2026年第一季度末完成（约3.361亿欧元）。预计的时间表规定了 2026年XNUMX月竣工，须经监管部门授权。
A也获得批准 每股0,50欧元的特别股息 （约 2.500 亿欧元）与此次撤资有关。 支付日股东 谁能领取，谁就有权获得这笔款项；在收购前出售或参与收购的人将无权获得这笔款项。
此次活动的参与度很高：出席人数如下： 74,8% 的资本这是自 2004 年以来的最高配额，而且这些决定得以继续执行 支持率接近 99,7%这种支持强化了保持独立性和返还资本的战略，同时又不损害 偿付能力 也没有有机增长的能力。
市场分析师指出，此次出售的协议 要求多个 时机已到：英国面临经济放缓和可能的削减 英格兰银行这些因素可能会在未来削弱 TSB 的价值。其他专家则强调了其战略转变：更加注重西班牙和 创造股东价值.
对收购要约的影响：激励措施、时机和可能出现的情况
的结合 出售TSB 巨额股息使收购过程更加复杂。要约溢价已经 稀 在市场上，各种投资者都要求 BBVA 额外现金部分 让它更有吸引力。像大房子 花旗银行、德意志银行、巴克莱银行或 Alantra 已经就此发表意见，建议从增加现金到超出 2.000 millones.
从奥潘特河岸的圆顶， 奥努尔·根克 重申“没有任何保证“他们将在评估董事会后决定下一步行动。该报价需满足 接近一半资本的临界规模 萨瓦德尔银行和 BBVA 保留了 去掉它 如果它没有达到其价值创造门槛。
在法规和时间方面，BBVA 推迟了发送 小册 将半年业绩和董事会决议纳入其中，并计划于 8 月底或 9 月初推出。 验收期 可能于 9 月中旬开始，持续 30 和 70 个日历日即使收购成功，政府也施加了 否决最低三年融入期 （可选择增加两个），限制短期内的协同效应。
税收影响也会影响每个零售商的决定，因为运营并非税收中性，接受收购要约可能涉及税收。 剩余价值. 来自萨瓦德尔，在该实体中存入股票的客户被提醒他们有一个 计算工具 来估计这种影响。
BBVA 的交易所、估值和资本缓冲
目前的提案考虑 1股新的BBVA股票 更多 0,70 欧元现金 每个 5,3456动作 来自萨瓦德尔。之后 普通股息 萨瓦德尔银行将于 0,07 月底支付 XNUMX 欧元，西班牙对外银行预计该等式将进行调整，直到 每1股兑换0,70股，价值5,5483欧元.
连续的调整减少了 萨瓦德尔股东 在合并后的银行中，从 16,17% 最初大约 14,2%。此外，收购要约的隐含估值低于 市值 目前，相差约 2.600百万欧元.
在资源方面，BBVA 拥有 普通一级资本充足率为1% 且资本盈余大于 4.400百万欧元 高于其最高目标，即使扣除已宣布的收购要约现金承诺。尽管在政府规定的期限内，该公司将无需整合即可运营，但这一缓冲仍将持续。 大量.
有了这笔保证金，如果该银行愿意的话，可以改进其策略，用更多现金来支持发行。一些专家认为，这是提高成功率的必要条件。然而，另一些人警告说，过度增加保证金可能会 压低价格 银行并影响其财务纪律。
继续独自经营的风险和优势
萨瓦德尔的计划考虑 酬金6.300亿 直到2027年，将股息和回购结合起来。尽管这项政策在股东大会上得到了支持，但它涉及撤回相当一部分 资本 从而降低了该实体应对不利冲击的能力。压力测试 欧洲银行管理局 他们已将萨瓦德尔列为必须在严峻形势下监控自身状况的实体之一。
管理层认为资产负债表管理是有效的：它返回了有机增长不需要的多余资本，并专注于业务 西班牙. 近期业绩表现稳健，盈利稳健， 袋，支持这一策略，尽管经济周期和利率正常化趋势建议谨慎行事。
在劳工和商业事务方面，工会警告称，如果失去TSB的收入来源，对网络的需求可能会增加。此外，不利于大规模银行合并的社会和政治环境也影响了监管机构的谨慎态度和收购要约的设计。
随着会议结束和数字明朗，该过程进入决定性阶段：BBVA 将决定是否 维持、改进或撤回 在发布更新后的招股说明书时，您的提案，而 Sabadell 合伙人则必须在以下两者之间进行评估： 巨额股息 以及最终的交换比率。结果将取决于报价的结构和价格是否平衡 风险、回报和时间 相互。
